En la ecuación de intercambio MV = PQ, ¿todos, incluidos los keynesianos, están de acuerdo en que V es constante / estable?

Me temo que debo discutir con su resumen de varias escuelas de pensamiento económico. La esencia de la teoría cuantitativa del dinero no es que Q (rendimiento real, generalmente representado como y en la economía moderna) sea estable, sino que V (velocidad, definida como Py / M) es constante, aunque solo a largo plazo.

Mientras tanto, sería más correcto decir que los economistas y monetaristas clásicos están de acuerdo en que el camino a largo plazo de y no se ve afectado por los cambios en la oferta monetaria M. El énfasis en el largo plazo es importante aquí: esencialmente todos están de acuerdo en que gran, inesperado Los cambios en la oferta monetaria pueden hacer que el producto real fluctúe, y con ello la velocidad V. Por eso Milton Friedman, el padre del monetarismo moderno, abogó por una regla simple para la política monetaria: mantener la oferta monetaria creciendo a un ritmo constante igual a largo plazo. -crecimiento de la producción real.

Con esos puntos en el fondo, la respuesta a su pregunta es que no, en general los keynesianos no están de acuerdo en que la velocidad sea constante. El enfoque de la economía keynesiana es reescribir la ecuación como

[matemática] \ izquierda ({\ frac {M} {P}} \ derecha) ^ d = L_ {1} (i, y) [/ matemática]

o

[matemáticas] \ left ({\ frac {M} {P}} \ right) ^ d = L_ {2} (r_ {b}, r_ {s}, Eπ, y) [/ math]

donde [matemática] \ izquierda ({\ frac {M} {P}} \ derecha) ^ d [/ matemática]

representa la demanda de dinero real (dinero nominal deflactado por el nivel de precios), igual a una función [matemática] L_ {1} [/ matemática] de la tasa de interés nominal i y la producción real y, o igual a una función [matemática] L_ {2} [/ math] del rendimiento real de los bonos [math] r_ {b} [/ math], el rendimiento real de las acciones [math] r_ {s} [/ math], la tasa esperada de inflación de precios Eπ , y salida real y. La primera expresión enfatiza la sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés nominal i : el costo de oportunidad de mantener el dinero en lugar de un activo que devenga intereses. Cuanto mayor sea la tasa de interés nominal, menos saldos reales querrán mantener las personas.

La segunda expresión desglosa los componentes del costo de oportunidad de mantener el dinero en sus partes constitutivas: el rendimiento real de los activos alternativos, más la tasa esperada de inflación de precios.

En ambos casos, la demanda de saldos reales es una función positiva del producto real, pero no necesariamente un múltiplo constante del producto real como en la teoría cuantitativa. En otras formulaciones, la producción real y puede ser reemplazada por el nivel de riqueza W.

En su mayor parte, las marcadas diferencias que separaron las escuelas keynesianas y monetaristas en la década de 1970 se han desvanecido, lo que resulta en lo que algunos llaman la “síntesis neokeynesiana”. Un hito en esta convergencia fue la decisión de la Reserva Federal de los Estados Unidos en 1993 de cambiar de apuntar a agregados monetarios como M1 y M2 a apuntar a la tasa de fondos federales. Después de más de una década de experiencia, el personal de la Fed decidió que la aparición continua de nuevas formas de “casi dinero” como los fondos mutuos había hecho que la demanda de dinero se volviera menos estable con el tiempo, lo que hacía cada vez más difícil llevar a cabo una política monetaria a través del agregados monetarios poco prácticos. Aunque muchos aspectos de la política monetaria siguen siendo controvertidos, la sensibilidad a corto plazo de la demanda de dinero a los costos de oportunidad parece estar bastante resuelta.

¿Están todos de acuerdo en que V es estable? No. Los poskeynesianos no. Keynes mismo no lo hizo. Por qué no? Bueno, como lo expresó el propio Keynes, “Animal Spirits”.

Como debe saber cualquiera que invierta en el mercado de valores, el miedo y la codicia, también conocido como pesimismo y optimismo, son determinantes importantes de los patrones de gasto de las personas. Cuando las personas son pesimistas, tienden a hacer menos compras por día y ahorrar su dinero. Cuando son optimistas, hacen más compras y acumulan deudas. De ahí los diferentes niveles de actividad en la economía en diferentes momentos.

¿Cómo se relaciona eso con la ecuación? La V cuenta cuántas veces se gasta el dólar promedio en un período determinado. Existe un límite inferior determinado por las compras / ventas que las personas deben realizar en un período determinado, las transacciones esenciales, y un límite superior determinado por la compra / ventas que las personas pueden realizar en un período determinado, las transacciones esenciales más las opcionales .

En una economía real, V variará entre estos dos límites, en parte por razones racionales y en parte como resultado del estado mental de las personas. Entonces, en una economía que consiste casi exclusivamente de personas muy pobres, V será bastante estable porque los muy pobres solo pueden pagar compras esenciales, sin importar cuán optimistas puedan ser. Pero en una economía donde la mayoría de las personas están por encima de la línea de pobreza, podrá variar más, posiblemente mucho más.

Por lo tanto, los keynesianos adecuados no creen que V sea constante. Incluso algunos economistas clásicos no piensan eso. Los economistas que suponen que V es aproximadamente constante son los monetaristas y los neoclásicos, incluidos los neoclásicos que se hacen llamar “keynesianos”.

Los keynesianos no estarían de acuerdo con que V es estable porque, en una situación de incertidumbre, lo primero que hacen los inversores ricos es “pasar al efectivo”, lo que mata la velocidad. Todo el concepto de economía keynesiana es aumentar M para tratar de aliviar la reducción de V.